来源：券商中国

这相当于LPR报价直接与政策利率挂钩，而非此前有分析人士预计的直接与货币市场利率挂钩。对于为何会选择1年期MLF？央行有关负责人解释，原

有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，未能及时反映市场利率变动情况。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报

价，市场化、灵活性特征将更加明显。1年期MLF反映了银行平均的边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价

等因素。

不少分析指出，相比于逆回购或DR007，MLF期限相对较长，利率水平也比较稳定，与银行贷款利率的久期较为匹配。LPR锚定MLF后，MLF的作用

会强化，预计央行也会相应增加MLF的操作频率。

不过，LPR挂钩MLF并非一成不变。民生银行首席宏观研究员温彬对记者表示，从更长远来看，未来LPR定价也可以参考更多的利率，如期限更短、

灵活性更强的逆回购利率，以形成一个更完善的利率市场化机制。同时，考虑到未来银行的利率风险会上升，有必要加快完善利率衍生品市场，帮助

银行和企业对冲利率波动。

此外，鉴于新的LPR主要参考1年期MLF，对于1年期以上的中长期贷款如何定价，中信证券研究所副所长明明认为，长期限的LPR可以参考期限利

差，在一年期LPR基础上加上期限利差形成。期限利差则可以参考同期限的国债收益率。

利率并轨对银行影响几何？

贷款利率并轨对银行来说将会带来不小的冲击，涉及银行如何管理风险、IT系统如何调整等多方面，整个行业的分化或将进一步加剧，对一些银行来

说短期内会侵蚀存贷款利差。

这是因为，从银行角度看，今后贷款报价除了要更多参考MLF利率水平外，决定贷款成本的，存款等负债端成本是很重要的影响因素，而目前，银行

存款利率仍是在存款基准利率的基础上确定，这可能会带来“非对称降息”的效果。

平安证券宏观团队认为，利率并轨后银行的信贷利率会下降，存贷款息差收窄，银行可能会下沉信用资质，信贷风险监测和定价能力需要大幅提升。

一旦存款利率实现了市场化，银行的负债成本整体上行，部分银行可能不得不提升贷款利率，该阶段是银行经营压力最大的时期。

国信证券首席银行业分析师王剑表示，以我国为例，在未来更为理想的传导状态下，存款利率一定程度上向更低的货币市场利率回归，贷款利率也随

着整体负债成本下降而下降，利差确实有可能是保持稳定的。但是，除利差之外的影响确实又是值得警惕的，主要体现为行业内部的分化，各银行存

贷款业务基础不一。

王剑认为，一般来说，小银行受影响更大。部分银行为保住利差放松了信贷标准，或者参与了恶性价格竞争，均有可能造成负面影响，主要是资产质

量问题。而对于业务基础好、风险定价能力强的银行，则能够平稳度过改革期。同时，保持严格监管，遏制银行为了利差而铤而走险，也非常重要。

因此，预计我国在未来的并轨关键期，行业监管依然会保持高压态势。

因此，对银行来说，利率并轨的过程中，修炼“内功”显得迫在眉睫。王剑表示，目前，利率市场化形式上已经完成，最后的步骤更多体现在银行的

“内功”锤炼上。全行业面临几项艰巨的任务：

（1）需尽快建立健全科学内部定价能力和风险定价能力。

（2）尽快建立健全利率和流动性风险管理能力。在利率完全市场化环境中，肯定会意味着利率波动、资金波动的加大，银行的利率风险、流动性风

险加大，需要建立相应的风险管理能力。

（3）尽快找到自身的客户定位。一般而言，利率市场化全面完成后，债券市场利率与信贷利率会较接近，存贷款业务“脱媒”会加剧，不同的银行

需要找准自己的差异化战略定位。未来优质大中型企业贷款脱媒，大型银行会为之提供综合金融服务，而中小微企业难以脱媒，会成为中小银行的主

战场。对贷款申请人有何影响

LPR新报价机制自8月20日起正式实施，自即日起，各银行的新发放的贷款中将主要参考LPR利率定价，央行要求，并在浮动利率贷款合同中采用LPR

为定价基准。也就是说，本月20日以后的新增贷款，无疑将会降低贷款实际利率，达到“降息”的效果。至于存量贷款的利率定价，为了平稳过渡，

存量贷款的利率仍按原合同约定执行。

温彬对记者表示，目前银行体系的流动性较为充裕，银行资金面比较宽裕，以当前1年期MLF3.3%的利率水平看，加点之后形成的新LPR利率，会比

现有的4.31%左右的LPR利率有所回落。LPR利率回落后，对于新发放的贷款实际利率也会有所下降，从而达到了运用市场化改革办法推动实际利率水

平降低的目的。

值得注意的是，新LPR机制形成后，尽管短期内施行新老划断，但并不意味着存量贷款合同不会切换到以LPR为定价基准，只是需要平稳过渡。央行

有关负责人称，在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于

未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。

此外，为督促各银行运用LPR定价，央行还明确，将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA）。同时，要求各银行不得

通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为，央行严肃处理银行协同设定贷款利率

隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为。

新增8家报价行的选择有何玄机

本次LPR报价机制改革的同时，也扩围了报价行的范围，新增了8家银行。从原有的只有国有大行、股份制银行，扩展到城商行、农商行、外资行、民

营银行，几乎囊括了国内主要的银行类型。

温彬表示，新增8家报价行后，使得LPR报价的范围和代表性更强，选入的8家银行又是在各类银行中报价能力、资产规模都很强的头部银行。

另有一位上海的银行业分析师对券商中国记者表示，除综合实力处于各自所属类型银行中相对较强的水平外，此次新增的8家银行实则均在民企、小

微企业金融方面做的比较突出，选择这些银行也体现了监管部门对解决民企、小微企业融资难融资贵的支持。

央行有关负责人还表示，下一步将综合采取多种措施，切实降低企业综合融资成本。一是促进信贷利率和费用公开透明。严格规范金融机构收费，督

促中介机构减费让利。二是强化正向激励和考核，加强对有订单、有信用企业的信贷支持，更好服务实体经济。三是加强多部门沟通协调，形成政策

合力，多措并举推动降低企业融资相关环节和其他渠道成本。

来源：券商中国